[内需 投资]成石投资认为内需内需内需内需内需内需内需内需内需内需

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上海指数暂时下跌3000点后，a股市场最近迅速变暖。

基本面逐渐进入良好的预期，私募对股市的看法也更加积极，多家老牌私募对a股再次持乐观态度，给市场注入了更多的信心。

3000点还是两三年的地板？

中阳投资合伙人柯志伟认为，a股目前确实处于底部区间，这一底部可能不是短期的底部，而是未来两三年甚至更长时间的底部。

铜锣湾还用一系列指标分析了a股价值评估。从TTM评价来看，目前今年4月，Wind前A代表的前市场评价水平已经非常接近2008年金融危机，与2020年3月的底部基本持平，略高于2018年底，但低于2016年融的市长/市场低点。从股权风险溢价来看，目前a股前市场的股权风险溢价接近2020年3月，与2008年和2018年底有很大差异，但高于2016年的水平。

交换率是衡量a股市场情绪的重要指标。9月末a股自由流通资本交换率为1.55%，非常接近历史上1.0%-1.5%的底部区间。从流通市值交换率来看，9月末为0.88%，历史上0.5%-0.75%的底部区间也很近。此外，融资购买额在总交易中所占的比重现已降至2013年第二季度以来的最低水平。

星石投资在第四季度战略报告中指出，内外风险释放，特别是在外表变弱的情况下，市场发生了新的变化，转折点即将到来。成石投资认为，目前内需的政策力度正在加大，外需求压力增大，内需政策力度将进一步加大，内需恢复将从量变向质变。虽然整个内需停滞不前，但确实正在慢慢好转，但有人认为，由于好转的幅度较弱，总体上处于低迷状态。(威廉莎士比亚温斯顿内需内需内需内需内需内需内需)内需的电力即将到来，内需政策能力的增长最终将反映在基本面上。

此前对私募股权网的调查显示，78%的私募基金认为，上海指数3000分附近已经充分反映了各种利空因素，估值已经处于相对底层，3000分为底，有强烈的支持。

至于媒体互联网行业，逻辑也是如此。成石投资认为，产业供应团的生产能力正在接近尾声，广告行业已经完成生产能力，基本形成稳定的寡头垄断格局。互联网行业在渗透率和反垄断规制的共同作用下，正经历着和传统行业一样的脱产能力，拥有轻资产的互联网企业的脱产能力过程可能会比传统制造业更快。从需求来看，媒体互联网的需求与国内整体内需紧密相连，媒体互联网公司的销售额增长与社会融合的波动方向大体一致，可以将其解释为内需型产业。随着国内内需逐渐稳定，再加上目前良好的竞争格局和历史极低的评价状态，未来业界可能会出现较好的评价回归。

二是回到合理区间的蓝筹股，虽然经济预期的压制很严重，但很多公司本身的竞争力和行业格局没有变化，一旦经济有望复苏，就有更好的弹性。《经济展望》。

第三，是受传染病影响而受害的公司。过去三年对很多线下服务业公司来说非常艰难，但加快了行业重组的进程，可以看出哪个公司更具竞争力。如果传染病的影响减弱，这些公司也能取得较好的成果。

第一，与稳定增长相关的投资机会是短期内被极度悲观的基本面和情绪面压制后的恢复机会。

二是消费类相关机会，看好韧性和弹性。以消费为例，今年很多消费品公司虽然收入增长保持弹性，但可以牺牲部分盈利能力来保证收入的持续增长。部署这些资产可能会牺牲部分时间效率，但确定性很高。是我，是我。

京林资产长期看好互联网公司。此前，京林资产表示，看好消费品，包括交互式娱乐新零售和新服务平台新能源结构的应用深度数字硬件和软件人工智能的发展和应用以及社会属性。据8月份公开的13F报告显示，截至今年6月末，京林海外持有美股市值总额22.45亿美元，排名前十的美股中仓股分别是贝京东网易金瑞基金中速快递阿里巴巴Sea拼多多万邦老板。